日前，中国酒业首届并购论坛在成都举行，十大并购亲历者的精彩发言成为中国酒业宝贵的精神财富。

中国酒业协会副秘书长兼啤酒分会秘书长何勇:

白酒行业和啤酒行业相比有这样几个区别。

比如说啤酒的工艺导致产品容易形成同质化，白酒香型各异，差异就比较大，正是因为这个因素产生的盈利水平是不一样的。

啤酒同质化产品竞争激烈，盈利水平就低下。对白酒而言，中国传统的特有文化和饮酒文化支撑了白酒的利润空间，这两个因素决定了企业生存的危机感，对做大追求的愿望是否迫切。

还有区别是产业开放度。啤酒的产业开放度比较高，它是资本推动型，进入门槛比较低，而且对并购、新建没有特别的政策，白酒相对产业的开放度比较低，业外的资本和境外的资本比较难以进入，刚刚商务部的外商投资产业指导目录，是开放了对名优白酒企业的控股权，但新建是不允许的，改扩建虽然没有明确的限制，但是也没有明目张胆的扩建的说法，不被鼓励，

不同的还有文化的先进程度。啤酒是外来的文化，它是先进生产力对落后生产力的并购，相对来说资本容易进入。而白酒是中国独有的传统文化。

酒业并购专家、海纳机构总经理吕咸逊:

酒业并购有三个关键评估。

第一，品牌是酒业的稀缺资源，应该买名酒品牌;第二、市场是酒业的发展前提;第三，团队是酒业并购的关键。

我认为品牌是酒业的稀缺资源，白酒企业更多的是“倚老卖老”的，现在来看，最有价值的并购标记应该具有这个标志：三亿元以上的销售规模，酒企有三十年以上历史。30年以上历史就意味着它很容易唤起消费者过去小时候的记忆，回忆起爷爷的味道;企业拥有100口以上窖池。

市场是酒业的发展前提。白酒是有很强的区域性，市场之间的差异是非常大的，从观念上来看山东、河南、河北、江苏、北京等都是主消费市场，在这些地方适合并购，在一些大的市场很容易做出业绩来。这是因为培育消费者是非常难的，所以并购的时候应该关注区域选择。

团队是酒业并购的关键，因为白酒的核心是产业和渠道。中国的快销品渠道相当复杂，它不像国外，日本的渠道是很封闭的，很容易的。

国台酒业总经理张春新：

天士力投资白酒标准:选择资源型企业，战略长期投资。天士力16年，30亿元的投资。这才是业外资本真正的产业投资!如今，国台酒业已是贵州第二大酱香型白酒生产企业。

五粮液集团、股份公司对外合作部长刘国强：

五粮液并购关键在并购双方理念融合。

并购已走出第一步。开始小试，投资永不分梨酒业，后投资五谷春。先投6000万元的企业规模，后投资3亿元以上的国企。股权设计上比较科学，高管持股。

刘国强在中国首届酒业并购论坛上透露 ，之所以先与永不分梨合作，是之前五粮液在并购方面没有经验，所以找一家规模较小民营企业现行视点，然后稳步推进。五粮液第二次试点就选择了五谷春这样，有政府背景，资产超过3亿的国企。

下一步的并购五粮液还会继续，只是并购标的会进一步变化。

在并购五谷春后，五粮液主要在理念融合、团队融合等4个方面做了工作，这也是并购的最难点。其中关于理念的融合是最关键的。解决这个问题首先是大股东和二股东之间要达成共识，其后还要向员工进行培训，完成其理念上的转变。总之原则就是变是必须的，但不能操之过急。

现在，五粮液的企业想尽快布局全国。现在全国的白酒生产企业一共就8800多张许可证，进入我们眼帘可以选择的不到100家。之后的选择肯定跟以前不一样的。因为投资并购1亿元和10亿元的难度和精力、物力是一样的。

行意互动商业管理机构董事长晋育峰：

现在的难点我们先说行业内的企业。

行业内的企业目前有资格有实力进行并购的，有不少是国有控股企业，他们能否并购，有时候不取决于自己。泸州老窖是最具备多开放平台，最具备多品牌管理经验的，最有资格做并购，但是他没有，对业内企业来说，大型企业是否做并购?有时候不取决于自己，可能还受制于体制内的因素。

第二关于战国时代，我之前说2015年下半年，白酒行业资产价格相对更合理一些。我认为今年下半年和后一年，行业内产业整合和重组都是比较好的时机，至于是否战国时代，去年以来，我在白酒的主销省区已经很明显的看到了各线品牌之间正面的对抗冲突，这是市场层面表现的战国，在产业整合层面上，我认为这不可能表现太多，值得被重组和整合的企业，也没有想象中得那么多，我们能拿得出手的企业，全国来看，两千万元以上的企业2013年一共是1214家，这是从并购角度，不会进入战国时代。

中粮农业产业基金管理公司董事总经理朱国洋：

谁是未来投资的主体，并购的主体，未来去整合同业的主体?

第一个猜想我认为有强大品牌力背书的;第二个猜想是成功转型为快销品企业的酒企;第三个猜想，我在想在品类细分市场能深入挖掘，并能满足客户需求，能持续创新的酒企;

第四是坚守品质，深耕区域市场，深获本地消费者认同的品牌酒企;

第五个我们认为是自身具有良好的团队，有创新能力，并能得到强大资本支撑的酒企。

我还有个思考，横向并购，白酒并购白酒，红酒并购红酒。对于白酒、红酒、啤酒其价值有很大的不同，规模效应及协同效应也有着显著的通，必须谋定而后动。

中酒网董事长赖劲宇：

多轮融资，创始人容易被资本绑架。

电商上市路径通常为挂牌新三板，等待转板机会;走国内上市路，但A股排队等待上市的时间太慢了，可能会错失很多机会;企业赴港上市呢，市盈率太低，还不如估值;酒企境外上市，因酒是特殊商品，西方国家酒水网购没有成功企业，国外上市对酒类电商不是很认可;国内并购，通过并购间接上市，我比较推崇这种方式。今年中酒网将采用并购方式完成上市。

中粮集团进口酒事业部总经理李士祎：

贸易代理这种模式带来的弊端是做不出好企业，做不出好品牌。行业的高分散造成品牌同样高分散，比如说在美国，市场前十名的品牌加起来市场的占有率超不过30%。

很多电商希望做自有品牌，但做到现在所有人都退出了这个策略，因为根本不吃消这样的库存压力、资金的压力、经营的风险。之前电商宣称百分百自己控股，但去年到现在已转型了，我们和1919的合作是我们来做它进口红酒巨大的供应链平台和支持，他把他的风险减下来，逐步变成一个相对轻资产。

想变成一个大的酒公司，一个品牌不够，需要几个品牌，一个国家不够的，需要几个国家，因为消费者的偏好不一样。我们想在国际上有作为是需要时间和积累的，特别是是在人才、经营理念、国际网络，还有中国市场的把控。因为所有国际收购，现在能撬动的不是资本的力量，能撬动的是中国市场的力量。

海通证券食品饮料首席分析师闻宏伟：

供求关系可能是未来白酒行业盈利是否改善的一个核心问题。需求这一块我们觉得基本上是企稳的，公务消费经过两年的大幅调整以后，基本上见底了，但是新增的需求我们看不到非常强劲的点，包括商务消费，包括居民消费。

供给端的压力并没有明显的缓和，经过这两年的洗牌退出这个行业的数量还是不多，行业如果没有出现一个明显的供给收缩会出现什么情况?接下来就只有一条路，就是大家PK。

白酒行业集中度会呈现不能达到啤酒的程度，但是会向啤酒的方向迈进，从这个过程来看是非常痛苦的，因为很多企业的盈利可能会进入到一个持续糟糕的状态，特别是非上市的层面。

中信证券的执行总经理，投资银行消费行业负责人耿欣：

在白酒这个最传统的行业领域里，互联网也成为一种不可忽视的渠道，整个国内零售消费品的总额来，网购可能占的比例大概达到了8%左右，从食品饮料行业来讲也有将近6%，可是我们整个白酒行业可能连1%都不到，这意味着我们在这个领域还有非常巨大的增长空间。

过去白酒行业经历了十年高速成长的阶段估值也是一路飙升，随着白酒行业回归新常态，估值也出现了一个回归和调整，在沪港通开通以后对我们的估值也有一个明显的提升作用。

并购可以分为横向并购，纵向并购和混合并购三大类。金融资本出于投资配置和酒行业现金流好。我们认为15—16年行业的整合大潮即将真正的到来，因为14年我们认为行业的挤压尚未充分，应该说并购的帷幕刚刚拉开，15—16年真正的行业整合大潮才会到来。

从并购趋势分析，我们认为上市的龙头酒企横向并购将成为一个主流的方向。从横向并购来讲，省内龙头成为并购买方的可能性较大，其中市占率较低的龙头企业发起并购的价值更大。