“从评估价值来看，集团总资产虽大于账面价值的总资产，但相比以前的评估值，大大缩水有多方面原因。光沱牌舍得的股价就较2013年3月跌了一半，致使沱牌舍得集团持有该公司股权估值缩水11亿元左右。”

在白酒行业深度调整中，号称拥有中国基酒产量第一、白酒产能高达25万吨的四川沱牌舍得集团有限公司(下称“沱牌舍得集团”)，在政府主导的高速扩张后拟易主。

射洪县政府将其所持有的沱牌舍得集团70%的股权以净资产的对应评估值12.19亿元作为挂牌底价出售。截至2月3日，沱牌舍得集团的控股权在西南联合产权交易所挂牌14个工作日后，仍未传出有多家竞争者竞价的讯息。

持续不断的产能扩张，导致存货占比资产规模大，债务包袱沉重，加之行业不景气导致总资产大幅缩水，四川省大型国企沱牌舍得集团如今评估价值为26亿元，旗下最主要的控股子公司沱牌舍得相比2013年评估时，市值缩小一半。

近日，21世纪经济报道记者独家采访了此次混改方案的制定者射洪县国资局相关负责人，其详解了沱牌舍得集团资产缩水的原因。

市值走低成评估总资产缩水主因

截至去年8月31日，由瑞华会计师事务所审计的沱牌舍得集团总资产为47亿元。同样由该机构出具的年度审计报告显示，2013年度，该集团的总资产46亿元。

但挂牌公告显示，经国众联资产评估土地房地产估价有限公司(简称“国众联”)评估，以去年8月31日为评估基准日，沱牌舍得集团的总资产账面价值仅为14.2亿元，评估值为26亿元。

47亿元的集团总资产，为何评估机构出具的账面价值缩小为14.2亿元?

1月19日，21世纪经济报道记者联系上国众联沱牌舍得集团股权转让项目的具体经办人徐先生。其在电话里说，此次评估是由射洪县国资局确定的资产评估范围，评估公司按照相应的评估方法进行。作为评估机构，他们和委托方签署了保密协议，评估报告只对意向受让方才能备查。

国众联原名深圳天健国众联，总部位于深圳。该企业网站介绍，业务以珠三角为核心拓展，在政府机关评估业务知名度较高。

21世纪经济报道记者又多次致电瑞华会计师事务所，但截至发稿时止，仍未和为沱牌舍得集团提供服务的深圳分所该项目负责人取得联系。

2月2日晚，沱牌舍得董秘马力军对21世纪经济报道记者解释，47亿元是集团合并报表，包括沱牌舍得在内的所有子公司的审计结果。而14.2亿元是集团除上市公司外，其他子公司的账面总资产。按照国务院国资委有关办法，涉及国有股东所持上市公司股权的间接转让，上市公司总资产应按相应股价得出的市值来做依据。

就资产比重，沱牌舍得是沱牌舍得集团最重要的资产。记者从《沱牌舍得集团2012年第一期中期票据》募集说明书(下称募集说明书)获悉，截至2011年9月末，沱牌舍得总资产30亿元，占集团总资产比重高达70%，其他子公司总资产仅以百万元或千万元计。

沱牌舍得集团成立于1995年，注册资本1.138亿元，现为射洪县政府授权经营的国有独资有限责任公司，本部从事粮食贸易。其拥有2家全资子公司四川省射洪县糖酒公司和四川沱牌电力开发有限公司，还有4家控股公司，分别是沱牌舍得、四川射洪太和投资管理有限责任公司、四川绵阳西蜀包装制品有限公司和四川绿源生态牧业有限责任公司。

“从评估价值来看，集团总资产虽大于账面价值的总资产，但相比以前的评估值，大大缩水有多方面原因。光沱牌舍得的股价就较2013年3月跌了一半，致使沱牌舍得集团持有该公司股权估值缩水11亿元左右。”1月中旬，射洪县国资局制定沱牌舍得集团混改方案的有关负责人在电话里对21世纪经济报道记者说。

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