随着2013年中央八项规定的出台，奢侈品消费市场受到了重大影响，特别是以茅台、五粮液为首的中高档酒类，业绩纷纷受到冲击。以五粮液为例，2014年前三季度净利润同比减少33%，存货同比增长8%，可见白酒行业的“寒冬”还在持续。

而迎驾贡酒选择在这个时间申请上市，似乎有点生不逢时。由于受到政策、竞争加剧等因素影响，公司2014年营业收入同比下降13%。有行业分析人士指出：“迎驾贡酒是区域性白酒企业，受行业趋势影响也很正常。不过，业绩出现大幅下滑，的确会对顺利上市产生一定影响。”

在中高档酒类销售不佳的大背景下，迎驾贡酒却打算逆势而为。公司招股说明书显示，公司募资的主要用途为改装白酒生产线，把普通白酒生产线提升为中高档白酒生产线。在当前高档酒销售不佳的背景下，这种做法是否合理?且公司货币资金充足，为何还要上市募资?另外，公司还出现存货上升，大幅采购食用酒精等问题。

就这些问题，《投资者报》记者向公司发出了采访提纲，并在近期收到了公司的回复，至于解释得是否合理，则需要投资人仔细分辨。

不差钱仍上市募资

公司在高档酒企业绩纷纷下滑的大背景下，为何依然选择提升高档酒产能?公司证券部相关负责人对《投资者报》记者表示，将部分普通白酒通过增加贮藏期限和陈酿老熟工艺转化为中高档优质白酒，是为了满足市场对优质酒的消费需要。并强调优质酒并不直接等于高价酒。公司的中高档白酒具有“高档酒质、中档价位”特点，相对来说性价比高。因此募投项目做法符合市场对优质酒的需求趋势，符合公司的发展战略。

《投资者报》记者通过查阅酒类销售网站迎驾贡酒的销售情况发现，迎驾贡酒白酒价格普遍在100元~200元之间，相对五粮液普遍几百元的销售价格低了不少，可见公司白酒价格确实偏向于平民化。

但是，公司募资也存在一些问题。从公司当前现金流状况看，货币资金余额高达7.8亿元，可以轻松完成6.1亿元的生产线改造项目，该项目也是募资中的最大资金项目。公司不差钱，依然选择IPO，这种做法是否对投资者负责呢?

对此公司证券部表示，公司的募投资金用于“优质酒陈酿老熟及配套设施技术改造项目”、“营销网络建设项目” 和“企业技术中心建设项目”等三个项目，合计投资计划为9.26亿元，其中拟使用募集资金8.84亿元。

公司认为，上述项目建设后，能够提高公司的竞争优势，有助于促进公司的持续发展。同时，上市也能帮助公司提升知名度，促进品牌建设。

产能提升难消化

尽管公司认为项目建设会对未来产生良性发展，但是在项目建设之前，营收下降、库存升高的问题就已经开始显现。

近年来，公司库存呈现持续增长状态，已由2012年的10亿元增长到2014年的11.8亿元。

对此，公司表示，公司的存货金额较大，符合白酒行业特点，系公司为了提高白酒品质，加大基酒、半成品酒的贮存所致。例如，年份酒就需要将一定库存贮存一定时间，这必然导致总体库存金额的增大。

虽然公司对此问题做出了解释，但是记者查阅公司白酒销售收入时发现，公司中高档白酒已经连续两年收入出现了下滑的情况。

其中，2013年中高档白酒实现销售收入14.4亿元，同比下降4%。2014年中高档白酒实现销售收入13.4亿元，同比下降7%。在中高档白酒销售整体下滑的大背景下，公司依然选择间接提升中高档白酒产量似乎有些冒险。

另外，公司白酒主要销往安徽省，而安徽省白酒竞争早已出现白热化情况。据《投资者报》记者统计，安徽省知名酒企包括古井贡酒、口子窖、金种子酒、迎驾贡酒等多家已上市或拟IPO公司，可见安徽酒企的实力之强，竞争之激烈。

某白酒营销专家表示，安徽省白酒竞争已经进入胶着状态。徽酒中一家市场份额的上升，肯定会伴随着另外一家市场份额的下降为前提，因为市场已经饱和。

而在竞争如此激烈的徽酒市场，迎驾贡酒无论是募资还是增加存货，目的都是为提升高档酒产能，而这些产能是否能被消化呢?从当前情况看并不乐观。

采购原料出现“食用酒精”

公司称正常

由于公司曾涉及“食用酒精勾兑事件”，因此食用酒精的采购情况必然会再次引起投资者的注意。从公司原材料价格变动看，公司食用酒精采购量呈明显上升态势。《投资者报》记者根据采购金额和单价可以核算出，2013年公司购入食用酒精约7900万吨，2014年则增长到9300万吨。

公司是否还在继续用酒精勾兑手法进行白酒酿制?这种做法是否符合国家要求?如果企业使用了食用酒精勾兑，是否应该本着对消费者负责的态度，在外包装上进行标注?

对此公司表示：“采购食用酒精生产液态法白酒是白酒行业的通行做法，符合国家标准化委员会制定的标准。”

公司称，外界对“酒精勾兑”等词汇比较敏感，系对食用酒精和勾兑工艺缺乏深入了解所致。勾兑是白酒生产流程中一项普通的工艺和必经的工艺程序，不管是哪种方法，也不管是生产高中低档产品，只要是生产白酒成品均需通过勾兑工艺。

同时，公司表示已经按照国家标准，在固液结合法普通白酒产品配料表中标注了食用酒精，以此对消费者负责。