8月8日晚，贵州茅台出炉2024年半年报。数据显示，上半年公司实现营收819.31亿，同比增长17.76%;实现归属于上市公司股东的净利润416.96亿元，同比增长15.88%。营收、净利润均创半年报历史新高!

按产品档次看，茅台酒实现营收685.67亿元，系列酒实现131.47亿元;按销售渠道看，批发代理收入479.86亿元，直销收入337.28亿元，其中公司通过“i 茅台”数字营销平台实现酒类不含税收入102.50亿元。

同晚，贵州茅台《2024—2026年度现金分红回报规划》(以下简称《规划》)也正式发布：2024-2026 年度，公司每年度分配的现金红利总额不低于当年实现归属于上市公司股东的净利润的75%，每年度的现金分红分两次(年度和中期分红)实施。

从这些数据可以看到，尽管2024年白酒行业仍处于深度调整期，但茅台稳健向好的发展态势并未发生改变，发展动力仍然充足、确定性相对较高、品牌价值仍在持续攀升，同时作为万众瞩目的“白酒顶流”，茅台交出的这份亮眼成绩单，也将会为行业走出周期、向好发展带来更多信心。

从半年报看茅台的“确定性”

在2023年年报中，贵州茅台的经营计划显示，2024年年度业绩目标为实现营业总收入较上年度增长15%左右。从2024年半年报来看，贵州茅台已经超额完成上半年营收增长目标，为全年业绩目标实现奠定了基础。除了亮眼的成绩外，我们还能从半年报中看到哪些“确定性”呢?

一是茅台酱香系列酒增长迅猛。

半年报显示，今年上半年营收实现双位数增长主要得益于销量增加及主要产品销售价格调整。其中，系列酒占比从2023年上半年的14%增长到今年上半年的16%，系列酒销量显著增加，销售额同比增长30.51%，比2023年上半年多出近31亿。

可见今年上半年贵州茅台在强化酱香系列酒企业品牌塑造，巩固大单品品牌培育和推广方面加大了投入力度，并取得了显著效果，系列酒“重要增长极”作用进一步凸显。这一点其实从经销商的变化情况也能够看出，今年上半年贵州茅台经销商数量增加18个，且增加的经销商均为系列酒经销商。

二是现金流充沛，公司健康度高。

今年上半年，贵州茅台经营活动产生的现金流量净额为366.22亿元，同比增长20.52%，主要得益于公司销售商品收到的现金增加及控股子公司贵州茅台集团财务有限公司客户存款和同业存放款项净增加额增加。目前，贵州茅台现金及现金等价物余额高达1452.67亿元。可见其现金流充沛，财务健康度高，发展动能足。

同时，贵州茅台在半年报中对公司经营情况作出说明：一是主要指标稳定向好，二是品牌价值持续彰显，三是管理体系更加现代。据悉，茅台品牌价值高达855.65亿美元，在2024年凯度BrandZ最具价值全球品牌100强榜单中首次跃升至中国品牌第2名、总榜第18名，连续七年蝉联全球酒类品牌价值榜首。此外，茅台还荣获 EFQM 全球奖(七钻)暨“鼓舞人心的文化”杰出成就奖，且是该奖项采用新标准评审后，首家获奖的中国企业。

三是股东和经销商信心充足。

半年报显示，今年上半年末贵州茅台预收账款(合同负债和其他流动负债)112.33亿元，较去年上半年末上升36.30%，较今年一季度末上升5.29%。这表明，经销商对茅台产品的高信赖度和高认可力，同时也体现出了贵州茅台持续增长潜力。

值得一提的是，此前茅台集团党委书记、董事长张德芹曾多次公开表示，经销商是茅台的家人，是茅台成长路上的重要支撑，未来茅台将持续尊敬和爱护经销商。其实从今年上半年贵州茅台渠道营收变化可以看出，经销商渠道已经再次成为贵州茅台业绩增长的核心力量，批发代理渠道营收相比2023年上半年增加100.53亿元。

而贵州茅台发布公告将分红率提升至75%，不仅说明公司长期稳定盈利能力和财务状况良好，也是对分红新规要求以及股东们呼吁“特别分红”常态化诉求的有力回应，以“真金白银”回报投资者，打造市值管理标杆，势必将会提升资本市场对贵州茅台的信心和关注。

未来发展最重要的是保持定力和信心

今年上半年，贵州茅台终端价格曾多次产生剧烈波动，引发市场担忧。例如，散飞批价最低触及2100元一瓶，原箱飞天批价最低触及2400元一瓶。此前，佳酿网曾在《飞天茅台跌破2500元“安全线”，张德芹遭遇“下马威”?》一文中分析，除了经济大环境下行，消费者消费、投资愈发谨慎等原因外，近些年由于飞天茅台投资属性持续强化以及贵州茅台产能持续扩建，导致终端开瓶率较低、市场存量较高以及黄牛乱价，也是影响产品价格的重要因素。

对此，茅台集团党委书记、董事长张德芹推出一系列稳价措施，包括：取消12瓶装飞天茅台的市场投放;取消飞天茅台的开箱政策;15年陈年茅台酒和精品茅台暂停发货;停止为企业供应1499飞天茅台;暂停375ml茅台酒(巽風)合成行权等，有效稳住了茅台价盘，稳定了行业信心。

实际上，“稳”和“信心”是张德芹自上任以来一直在强调的两个点。在贵州茅台酱香酒营销公司2024年半年营销工作会上，他提出5大信心，即：对国家发展有信心、对白酒行业有信心、对茅台产品有信心、对茅台历史文化有信心、对整个团队有信心。而在近期举行的茅台集团与中信银行交流座谈会上，他表示，面对当前市场的变化，要保持“定力”和“信心”，以自身的稳定、健康、可持续发展，为广大投资者和相关方创造更大的价值，实现互利共赢。

从市场角度，近期贵州茅台提出了向“新商务”转型的决策，包括客群转型、场景转型和服务转型三个方面，以应对当前白酒市场的深刻变化，进一步巩固和提升其市场地位;同时进一步推进国际化战略，寻求更大的市场空间。从半年报可以看到，茅台国际化战略正在稳步推进，今年上半年在国际市场上实现营收22.04亿元，占到上半年我国白酒出口累计金额的76.69%，体现了其在国际市场的拓展成果。

2024年上半年，面对复杂的市场形式，茅台以强大的战略定力和发展信心交出了漂亮的“成绩单”，随着下半年即将迎来白酒传统旺季，贵州茅台的“新商务”转型能否给行业带来更大的震撼和惊喜，值得期待!