事件：

五粮液：经销商仍未签署年度经销合同，厂商处于博弈阶段。

沱牌舍得：混改提速，实际控制杈让位民资。

白酒估值修复仍有空间，国企改革将催动15年白酒估值继续修复以及业绩提升，建议从业绩释放空间、成本压缩空间以及市值弹性几个角度选择白酒标的。

高端白酒消费基本见底，但厂家供给和补贴政策是短期风险:茅台五粮液目前渠道低库存，旺季来临批发价小幅上涨，未来还需密切关注厂家对控量的执行情况。

国企改革是15年白酒主要看点：继老白干之后，沱牌舍得国企改革取得超预期进展，通过转让及增资控股方式，战略投资者将持有集团70%股权，沱牌舍得有望成为第二家民营控制的白酒上市公司，也将对同行起到示范作用;国企改革有助于减少国企固有弊病(如跑冒滴漏)，提升管理层与员工的积极性与执行力，些绩改善空间大，估值修复有动力;

推荐标的：高端酒消费见底+低渠道库存，国企改革有望逐步启动，继续推荐贵州茅台、五粮液。二线酒中首推老白干酒(员工持股计划打开百亿空间，增发摊薄后目标价57-68元)、山西汾酒(机制、人员、产品、经营均出现拐点，15年国企改革有望更进一步)、顺鑫农业(主业稳健增长,有收购与国企改革预期)，洋河股份(年轻灵活，执行力强)。