投资要点

大盘持续调整，资金避险需求增加，白酒板块经过前期调整后估值已经具有吸引力，行业进入春节旺季冲刺期，一季度由于基数原因多数个股恢复增长，现在是阶段性买入白酒的最佳时机;个股推荐，弹性组合:老白干酒、泸州老窖，稳健组合：古井贡酒、洋河股份、五粮液、贵州茅台。

1、板块一周行情:本周食品饮料板块下跌2.33%，跑赢沪深3002.27个百分点。细分板块方面，乳品、肉制品、白酒都有不同程度的回调。个股方面，本周海欣食品、百润股份领涨，分别上涨29.08%、16.13%。白酒个股调整幅度较大，水井坊、山西汾酒、酒鬼酒、金种子酒领跌，分别下跌12.14%、10.88%、10.60%、10.50%。

2、白酒进入旺季动销冲刺期，高端酒需求大增，价格持续走高:距春节仅一周多时间，旺季进入冲刺期(去年同期市场需求爆发，大超预期)，考虑近期物流、库存低、厂家控量的因素，预计随着需求大增，茅台、五粮液价格会继续上涨，旺销情况又会出现。茅台公布数据，截止1月30日，茅台酒销量同比增长22%，销售收入增长12.2%;茅台系列酒销量增长137.6%，销售收入增长92.1%。五粮液控量保价措施成效显著，厂家要求将一批价提升至609，动销保持良好，经销商陆续打款发货，货源紧张的现象逐渐缓解。泸州老窖也加入高端酒控量保价的队伍。国窖在经过4个月的控量之后，一月份重启国窖发货，市场动销顺畅，公司利用春节旺季来顺势提价，恢复经销商信心。另外，二线区域龙头洋河、古井、老白干节前销售持续向好，预计一季度实现两位数增长。

3、白酒行业公司将恢复增长，大众品收入放缓趋势延续:白酒行业继续探底回升，我们看好重点酒水公司一季报实现两位数增长，由于基数原因，一季度酒水行业同比改善空间较大，而大众品公司业绩依旧难有改善;老白干酒发布年报，收入实现17%的增长，超出预期，费用继续大增侵蚀净利润，公司报表依然留足了想象空间，看好后续利润释放。泸州老窖14年报表和基本面调整彻底，15年在低基数和公司营销改善基础上公司收入和业绩改善的空间很大。此外，依然重点推荐基本面持续走好、业绩提升动力强的古井贡酒、洋河股份，以及具有估值优势行业龙头的贵州茅台、五粮液。目前消费市场需求依旧疲弱，甚至出现通缩预期，是抑制食品饮料企业业绩的核心要素，大众品14年业绩是前高后低预计业绩好转需待至下半年需求见底。

行业重点数据

高端酒价格方面，7个重点省份监测到，茅台本周一批价在840-850元，五粮液一批价在580-600元，分别较上周上涨10元左右，需求旺盛，动销加快。

风险提示

1)、通缩风险下，终端消费持续走弱，企业业绩回暖低于预期 2)、食品安全问题 3)、消费税改革或国企改革不达预期对板块的冲击