今世缘:春节表现符合预期 尽享次高端扩容红利

专注酒新闻业报道 佳酿网 03月11日

事件:公司发布2022年1至2月主要经营数据公告,春节期间公司产品销售增长较好,顺利实现“开门红”。预计1-2月公司实现营业总收入24.5亿元,同增约25%;实现归母净利9.4亿元,同增约26%。

核心观点:

1、春节顺利实现开门红,2022Q1预计将延续高增。2022年1-2月公司营收/归母净利润分别同比增长25%和26%,表现符合预期。春节期间部分经销商回款进度近半,终端动销保持高速增长,考虑到3月白酒行业进入淡季,预计2022Q1将延续前两月的高增趋势。根据春节反馈,公司增长主要由次高端大单品带动,四开延续稳健增长;V系低基数基础上继续高增;而今年各白酒大省的大众消费价格带火热,预计中高档产品对开、淡雅等同比也有提速表现。

2、看好“五年目标提前完成”,2022年业绩确定性高。公司定调未来“好中求快,好字当头,能快则快”,十四五目标争取提前完成,2022年各项举措有望加速落地;若股权激励实施,其品牌势能和利润弹性也将加速释放。当前四开、对开仍充分受益于省内300-400元加速放量的主流价格带;同时公司新设V99联盟体,优选省内外经销商,梳理V3价格体系,通过V9商务版承接省内千元价格带的商务需求,预计未来V系也将持续贡献增量。看好公司提前完成五年目标,2022年大概率将实现高速增长。

3、次高端持续扩容,公司产品结构精准卡位,未来将充分受益。长期来看,对于市场长期关注的省外扩张不利和省内竞争加剧等问题,我们认为,未来即使不考虑省外拓展,省内薄弱区域的强化和渠道下沉也可支撑公司收入实现高速增长;同时,公司的产品结构精准卡位次高端价格带,在江苏市场次高端持续扩容的背景下,看好公司借势继续扩大收入规模,短期无需过度担忧省内竞争问题。

4、盈利预测和投资评级:公司产品结构精准卡位,未来仍会继续享受次高端扩容红利,股权激励等利好落地也将带来催化,我们继续看好公司未来的成长性。预计公司2021-2023年EPS分别为1.66/2.08/2.64元,对应PE分别为29/23/18倍,给予“买入”评级。

5、风险提示:1)疫情反复导致消费受抑制;2)市场竞争加剧导致费用提升;3)经济大幅波动致白酒价格下滑;4)产品升级节奏不及预期;5)食品安全风险。相关数据及资料与公司公布内容如有差异,以公司公布内容为准。(原标题:【国海食饮 | 今世缘事件点评:春节表现符合预期,公司尽享次高端扩容红利 220310】)

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