春节期间酒类行业回暖：生产端数据，1-2月白酒产量、葡萄酒产量、瓶装葡萄酒进口量分别增长4.5%、18.5%和37.1%，继续呈现恢复性增长。华东、华南地区在春节期间高档酒销售大幅增长，中档酒也在全国出现大范围的旺销，个人消费呈现季节性的大幅增长。

白酒龙头一季度报表收入将明显复苏:茅台销售公司口径30%以上增长(预计报表至少10%以上)，五粮液约10%增长，国窖1573收入完成去年70%，洋河、古井预计增长15-25%，老白干增长10%以上。

白酒上市公司一季报延续回暖趋势。

传统企业增长模式已经清晰:高档酒茅五泸以品牌性价比挤占其他品牌高端系列的份额;中档酒以“大单品+区域化”抢占地产酒的份额。

品牌一旦找到自己的核心价格带，开始大单品放量，调整便会出现拐点。

白酒触网创新进行时:单纯B2C模式基本被否定，O2O被认同，线下终端重要性凸显。1919和中酒网两种代表性模式以不同路径开始尝试，酒仙网的“酒快到”前途不明。酒企率先实现渠道扁平，获取最终消费数据的将抢占新一轮营销的先机。预调酒大热，高毛利低门槛吸引各路人马，行业龙头能否保持利润空间及建立品牌粘性是关键。

4 月投资建议——市场亢奋中带有一丝焦虑，估值洼地迟早被填平: 2014 年白酒在业绩下滑的同时，PE 提升一倍以上，主要基于对未来改善的预期。目前高档酒15X 不到的PE，中档酒20X 左右的15PE，均低于历史平均水平，2015 年很可能看到业绩和估值双击的过程。目前白酒板块的资金关注度很低，向下继续减持的空间不大，而提高配置的空间很大，如果创业板调整，白酒是今年很好的防御与进攻并存的板块。基于类似的逻辑，我们也看好乳制品板块。推荐标的:泸州老窖、贵州茅台、青青稞酒、老白干酒、伊利股份。

有触网概念和创新的小公司仍将被热捧:从“衣食住行”向“吃喝玩乐”的消费升级仍在继续，食品类小公司未来的出路在于满足消费者新的需求，而积极向互联网+等风口靠拢也有望重塑估值体系，未来有望从中诞生出细分品类的大市值公司。我们首推踏实做事、实践转型、卓有成效的好想你;站在互联网+风口上的三全食品和汤臣倍健，短期不会被证伪，延续机器铺设/收入扩张，可以继续乘风而上。另外，现阶段我们看好白云山，兼具防御性和题材性(与阿里健康合作，收购医院等布局移动医疗产业)。