贵州茅台投资者中的代表人物但斌，甚至用“铁树开花”来形容白酒股靓丽表现的难得，曾经许下“到2014年9月11日，若茅台股价不到300元，请客吃饭”豪言的他，以此淋漓尽致地表现出了在这段日子所受到的煎熬。

年报难看 一季报忽传佳讯

截至16日晚间，已经有6家白酒企业披露了2014年年报，分别是五粮液、沱牌舍得、今世缘(、山西汾酒、泸州老窖、老白干。然而，白酒股的年报并未给市场带来惊喜。

4月15日发布2014年业绩快报的皇台酒业，2014年实现营收5727万元，同比下降46.92%;净利润亏3929万元，同比下降34.07%。今世缘去年实现营收24亿元，同比下降4.6%;实现归属于上市公司股东的净利润6.5亿元，同比下降 5.24%。山西汾酒2014年度实现销售收入39.16亿元，同比减少35.67%;实现归属于上市公司股东净利润3.56亿元，同比减少62.96%。泸州老窖2014年实现营收53.53亿元，未能完成董事会制定的经营目标(计划营业收入116.33亿元);实现归属于上市公司所有者的净利润8.8亿元，同比下降74.41%。老白干酒2014年实现营收21.09亿元，同比增长17%;净利润5913.76万元，同比下降9.80%。

只有沱牌舍得2014年实现收入利润双升：营业收入14.45亿元，同比增长1.86%;归属于上市公司股东的净利润1338.94万元，同比增长13.72%;基本每股收益0.04元。

不过，随之而来的一季报，却让投资看到了希望。4月13日晚间，水井坊发布2015年一季度业绩预告称，初步测算公司2015年一季度经营业绩预计同比将扭亏为盈，实现归属于上市公司股东的净利润为4700万元至5700万元。水井坊连续两年亏损即将戴帽，2015年再度出现亏损，将被暂停上市。一季度的开门红能否持续全年?水井坊总经理已表示，全年扭亏摘掉ST的帽子肯定没问题。

皇台酒业一季报业绩预告也显示，净利润亏损约270万元，与去年同期亏损328.17万元相比，亏损额度同比略有下降。酒鬼酒(20.51 -1.11%,咨询)则预计，公司今年一季度实现归属上市公司股东的净利润1500万元至2000万元，同比大幅增长820%至1127%。而去年全年酒鬼酒净利润亏损9747.53万元。

民生证券最新研报认为，白酒行业触底反转概率加大，白酒新价格体系基本成型，高端白酒进一步下调价格可能性较小，2015年初泸州老窖、五粮液、贵州茅台、洋河股份(95.1 -0.73%,咨询)销量增长情况较好。

积极转型 白酒业也加上互联网

4月14日，青青稞酒发布公告称，公司拟受让中酒时代酒业(北京)有限公司(即中酒网)老股东股权，并认缴中酒网新增注册资本，投资取得了中酒网的控股权。

如果得以成行，这将是2015年继通葡股份并购九润源酒类电商之后的第二起酒业并购事件，业内人士称，传统白酒企业“上网”布局电商渠道将是酒企转型趋势，将推动中国酒业的变革。

互联网对于酒业的影响并不单纯是网上卖产品，而是更加注重消费者的消费需求和消费体验。今年初，酒仙网与国台酒业联手，国台酒业将选择酒仙网作为独家网络平台全国首发产品“国台酱酒”。事实上，除了国台酒业，沱牌舍得、酒鬼酒也都推出了互联网定制产品。

“酒业互联网+平台关键在于流量的争夺，目前实现O2O已经没有技术上的壁垒，O2O模式是一个符合逻辑的酒业互联网模式，可以大幅度降低渠道费用并提升效率。根据斗酒网统计，酒类电商2014年收入预计在140亿元，占比整体营收的2%左右，存在极大的发展空间。”光大证券研究员邢庭志在评价青青稞酒的并购计划时称，目前行业触网的模式主要有洋河股份、贵州茅台等白酒公司主导模式;酒仙网、中酒网、壹玖壹玖、购酒网等第三方主导模式以及1号店、京东商城、苏宁易购、怡亚通(32.09 -0.93%,咨询)、上海丹露为代表的线上和线下主导的B2C和B2B2C平台。

此外，国企改革也是白酒企业的重要方向之一。国企改革给了龙头公司运营效率提升的可能，混改应该是白酒行业提升企业竞争力的有效模式。通过混改让管理层、员工乃至经销商持股，与公司利益保持高度一致，将有效提升了管理层和员工的积极性以及公司经营效率。

市场认为，2015年白酒行业将迎来混改潮。白酒企业作为地方纳税大户，很多企业结构至今还有国有成分。但是，随着国家发展混合所有制经济力度的推进，白酒的混改也被多数企业提上日程，改制只是时间的问题。

据了解，一线名酒茅台和五粮液早已提出混改，只不过在当前白酒行业深度调整期，白酒企业的混改相对比较谨慎，尽管此前沱牌舍得混改多次遭遇折戟，但是，有分析认为，在2015年，白酒企业的混改仍将是行业的重头戏。

估值洼地 机构看好三大机会

今年以来，白酒板块仅上涨6.5%，明显跑输大盘。

对于酒类板块的启动，申万宏源研报认为，白酒股基本面见底特征明确，相对估值和绝对估值都处于历史底部，国企改革、创新模式、并购成长等都将是带动该板块估值修复的催化剂。年初以来，食品饮料板块表现逊于大盘，今年以来大盘上涨30.53%，申万食品饮料板块仅上涨25.23%。报告表示，从跟踪情况来看，大众食品优质龙头强者恒强，白酒的一季报普遍增速较高，有望迎来板块性机会。

饮料板块如何投资?补涨机会将至是否意味可随意持有任一只股?对此，行业观察人士提醒：板块上市公司自身情况可谓泥沙俱下，在总体增长缓慢、利润摊薄情况下，依然要谨慎选股，建议更多考虑业绩好的龙头股，稳健业绩支撑和国企改革预期或是最被资本市场肯定的两大因素。

广发证券研究员王永锋表示，白酒行业的三个投资机会在于并购整合，提升龙头公司市场占有率。目前龙头公司竞争优势越来越强，非龙头企业继续负增长，未来三年中小企业加速倒闭，白酒行业资产价格相对会更合理一些，将是产业整合和重组较好的时机，市场集中度将加速向龙头企业靠拢。因此并购整合是白酒行业一条重要的投资主线，看好洋河股份、五粮液的并购整合能力。

不过，王永锋也表示，龙头公司竞争优势将越来越强，非龙头企业继续负增长，市场集中度加速向龙头企业靠拢。2015年一季度，龙头企业平均增速都在10%-25%。非龙头企业处境更加困难，部分二三线白酒企业正滑向破产与被并购的边缘。(上海证券报)