事件：白酒板块今日大涨 8.9%，创2012 年调整以来最大单日涨幅，带动食品饮料板块上涨5.5%。

我们点评如下：

本月月报精准把握投资时点，继续坚持看好白酒本轮的补涨行情:我们在4 月8 日月报标题《白酒估值洼地，谨防去年7 月脉冲行情》中明确提示本月是白酒的投资窗口。2015 年初至昨天，白酒涨幅11.2%，位列所有二级行业涨幅倒数第4。这与去年6-7 月的情况非常相似，其它行业大幅上涨后，低估值的板块会有一轮迅疾猛烈的补涨。我们推荐的老窖、茅台、老白干、青青稞酒均大幅上涨，茅台和老白干涨停。

低估值、低配置、基本面恢复，构成白酒上涨三大支柱:①目前白酒板块的资金关注度很低，机构均为低配，向下继续减持的空间不大，而提高配置的空间很大。②2014 年白酒在业绩下滑的同时，PE 提升一倍以上，主要基于对未来改善的预期，2015 年可以看到大多数公司收入的恢复，2016 年将看到利润的恢复。③因此估值有进一步恢复的动力，目前高档酒15X 左右PE，中档酒20-25X，均低于历史平均水平，2015 年很可能看到业绩和估值双击的过程。不管从板块轮动补涨，还是创业板调整资金避险的角度，白酒是今年很好的防御与进攻并存的板块。基于类似的逻辑，我们也看好乳制品板块。

季报、触网、改革、并购都可能成为上涨的催化剂：

过去一度被市场判死刑的酒鬼酒、水井坊、沱牌等，近期均报出明显恢复的季报或年报，使得市场重新认识了老牌白酒品牌的生命力。市场一部分投资者对白酒的行业前景、恢复能力、盈利能力仍存在偏见，我们认为越来越多的业绩好转的报表披露，将逐渐扭转这种偏见，提高整个行业板块的估值水平;

我们认为白酒是一个线上不能替代线下，O2O 必将战胜纯电商的行业。白酒的品牌和渠道不会被互联网消灭，而会借互联网大幅提高效率，解决长久以来的顽疾。其中我们最看好青青稞酒和壹玖壹玖的前景;

下半年我们判断可能看到几家大型白酒企业国企改革的一些进展，市场可能重燃对改革的热情。目前我们最看好的仍然是老白干酒，业绩好转和并购的预期最强，空间最大。