核心观点：白酒板块长期拐点来临，并随居民收入提高和消费升级而逐步企稳回升。同时，主要白酒企业14Q4单季度业绩出现大幅好转，春节期间量价齐升证实：一、剔除政府消费影响，中国传统节假日期间，大众消费已能支撑中高端白酒需求，且弹性较大;二、在短期预计白酒价格不会出现大幅上涨的情况下，经销商已不再压货，渠道库存清理比较完善。15年三季度进入白酒行业旺季，二季度将是配置白酒行业绝佳时点。

目前白酒板块15年、16年估值分别为17倍、15倍，相对于市场总体和食品饮料其他子板块(肉制品和乳制品25倍，调味品38倍)，估值优势明显。目前市场点位，资金方分歧较大，寻求较为安全的防守型板块和个股，低估值的白酒子板块值得期待。我们认为目前阶段给予25倍左右估值是合理的，对应50%-60%的市场空间。

重点推荐洋河股份：1、高端酒茅五15年重点在于控量保价，给予具有营销优势、以洋河为代表的其他白酒企业带来运作空间;2、公司高管均持有公司股份，管理层与股东利益一致，优秀管理模式率先企稳，且弹性较大;3、互联网思维——洋河1号打造垂直电商平台，走在白酒行业前列;4、葡萄酒继续保持高速增长，新品预调酒值得期待;5、并购预期。公司15年-16年估值20倍、18倍，给予15年27倍估值，对应目标价130元，强烈推荐买入。