投资要点：

投资建议：维持增持。维持2015年EPS预测1.36元，上调2016年EPS预测至1.56元(前次预测1.48元)。参考可比公司，给予2015年4.5倍PS，上调目标价至47.2元(前次预测30元)，维持增持。

竞争优势持续显现，率先走出行业调整期。行业调整期公司将资源聚焦核心产品和核心市场，带动核心单品年份原浆竞争力持续提升(预计2014年年份原浆占收入比重已升至60%以上)，加之省内持续渠道下沉，收入保持稳健增长，成为率先走出调整期的公司之一。

与渠道商合作共赢，已进入良性循环，前进之路愈发坚实。Q1收入增12%、预收款项同比增41%，显示对渠道的控制力渐强，为全年业绩奠定良好基础;行业调整期公司通过票据形式为经销商提供支持，Q1应收账款+票据增至8.1亿。公司与渠道合作共赢、已进入良性循环，省内收入与竞争对手差距逐渐拉大，省外继续聚焦河南、有望复制安徽市场，前进之路愈发坚实。

推健康属性新品挖掘细分需求，战略眼光值得称赞。2015/5/19公司推出九酝春酒、养生酒、古井龙酒、BESE鸡尾酒和健康开坛酒五大新品，其中3款为健康属性白酒产品。在传统产品稳扎稳打的同时，公司推出健康属性产品乃布局长远、挖掘"健康白酒"这一细分市场需求(从需求角度看消费升级将推动消费者口味不断细化，未来企业更需要深入研究消费者口味、满足消费者的细化需求)，虽短期可能没有明显业绩贡献，但战略眼光值得称赞。

核心风险：行业竞争加剧;宏观经济进一步下滑。