高档酒控量稳价提振行业信心，龙头企业积极布局新业务。(1)茅台节后一批价小幅提高，走量稳中有升。根据草根调研，53 度飞天茅台一批价节后稳定在840-850 元之间，4-6 月消费淡季期间走量稳定，部分地区销量小幅增长，经销商对后市信心较足。上半年公司在二三线市场加大系列酒投入力度，系列酒团队独立的考核激励有望提高公司中档酒的增速。我们认为茅台淡季销量企稳说明中高端白酒的大众消费已逐步升级，复苏仍是行业全年主题。

(2)洋河股份天之蓝终端动销良好，互联网布局提速，渠道融合为未来方向。根据调研，天之蓝春节旺季之后销量恢复较快，二季度仍能维持较高增速，公司上半年有望实现10%左右增长。另一方面，公司互联网中心建设迅速，目前已招募200 人专业团队，互联网产业力量有助于公司以渠道融合为方向，提高资源效益、加速市场扩张。

(3)泸州老窖渠道和产品端齐发力。据调研，国窖1573 一批价550 元左右。

中低档产品渠道下沉是公司全年工作重心，上半年博大在华北乡镇地区布局迅速，上半年业绩有望延续好转趋势。本月底的董事会换届选举有望实现公司管理层结构微调，成为公司步入新阶段的里程碑。

(4)五粮液稳价效果明显，销商信心恢复。公司上半年多次强调维持普五609 元/瓶价格不变，并在供货效益和窜货惩治上加大改进力度。据调研，52 度五粮液一批价580-590 元左右，经销商虽仍薄利，但信心恢复较好。

关注中报行情和多催化剂带来的补涨机会。(1)餐饮、烟酒和饮料社零消费好转。1-5 月全国社会消费品零售总额为11.73 万亿元，同比增长10.4%，其中限额以上单位餐饮收入3247 亿元，同比增长6.2%，饮料类消费收入730 亿元，同比增长13.1%，烟酒类消费收入1547 亿元，同比增长10.6%。社零消费数据好转，行业弱复苏趋势加强，中高档白酒春节热销、二季度企稳，茅台、洋河、泸州老窖有望在中报进一步加强复苏趋势。

(2)深港通在即，增量资金有望助涨白酒成长股。上周央行表示将考虑完善“沪港通”和推出“深港通”，人民币的国际使用在投融资和资产负债管理等方面的便利性提升，有望为A 股成长股带来增量资金，洋河、泸州老窖、五粮液等公司有望受益。

(3)下半年国企改革预期加强。近期中央和地方国资委密集发文，国企改革进入落实阶段，五粮液、古井贡酒、泸州老窖等公司有望迎来机制改革红利。截止至2015/6/12，申万白酒涨幅度42.97%，跑输大盘16.73 个百分点，申万白酒相对估值为1.1 倍，相比年初下降0.2 倍，随着多项催化剂逐渐释放，板块有望迎来补涨机会。

推荐标的：洋河股份(双核驱动提高效益)、泸州老窖(内部调整动力足，弹性大)、贵州茅台(品牌力最强、二季度动销稳中有升)。关注具有国企改革预期的五粮液、古井贡酒、山西汾酒等。