白酒板块年报和季报的表现验证了行业的高景气趋势,我们维持对行业2018年的几点判断:行业维持高景气,向上趋势不变,高端酒价稳量增,次高端持续扩容,中低端加速集中;消费升级与品牌集中是核心驱动力;行业增长更加良性,企业决策更加理性,景气周期延长;复苏的结果是分化,看好高品牌壁垒+强团队执行企业;重视酒企的改革进度和改革效果。底部区域,提前布局。

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目前板块2018年估值合理或偏低具备吸引力,而2019年估值在15-20x,判断未来半年板块将取得绝对收益。核心推荐:泸州老窖、五粮液、贵州茅台、山西汾酒、洋河股份、水井坊、顺鑫农业,积极关注今世缘、古井贡酒重要信息回顾:基本面分析:整体概况:2017与18Q1白酒板块维持高景气,消费升级与加速向名酒集中的逻辑得到充分验证,向好趋势不变。

分价位段看:2017年高端酒量价齐升,次高端白酒实现恢复性增长,中端酒利润增速快于收入增速,低端酒牛栏山收入增长明显提速。虽然目前白酒板块处于超配状态,但与历史水平比仍在合理范围,且配置系数自17Q3以来逐步回落,在板块基本面坚实的基础上,配置比提升空间环比增大。