IPO资金全面解冻，期待的持续反弹却未能实现，反而遭遇重挫，沪指昨日大跌3.46%，创业板指数跌幅更是达到5.23%，两市共超过100只个股跌停，跌幅超过7%的个股超过600只，投资者情绪再度降至冰点，不过面对短期的过度调整，长城证券指出，短期市场的调整幅度已经过大，阶段性底部下周有望出现，下半年市场从全面性牛市向结构性牛市过渡。

大市风向

长城证券：牛市未结束

此轮牛市的逻辑，是在宽松货币环境下由转型创新、兼并重组概念触发，目前改革还在进行，特别是国企改革才刚刚开始，各行业内的兼并重组也正在如火如荼地进行中，牛市匆匆结束的话，对国家、对企业都有不利的影响。虽然国家意志未必能完全在资本市场上贯彻并体现，但至少目前看，这种逻辑共识并没有被破坏。

长城证券指出，站在中期的角度，本轮牛市并没有结束，下半年大概率会从全面性牛市向结构性牛市过渡，从燎原之火向浪沙淘金过渡。结构性牛市并非否认指数不会创新高，而是认为可能会出现类似2007年“5·30”后的大幅分化，部分个股持续上涨，指数创新高，而很多个股不再创出新高的情形。

结合对市场上多维数据的分析，目前短期调整幅度过大，阶段性底部有望形成，市场再往下的空间有限，可调整仓位结构，关注国企改革层面的投资机会，同时自下而上，选择积极利用资本市场，通过兼并重组等形式完成行业整合，企业决心较大，且未来成功概率较大的一些成长型个股机会。

市场关注度：★★★★★

驱动周期：中长期

重点关注：资金面

行业热点

白酒股迎三条新主线机会

从白酒最主要的三个消费场景来看，白酒行业的长期趋势是向好的，具有不可替代性。

中信证券认为，首先，限制“三公消费”使相关消费遭遇断崖式下跌，地方性名酒遭遇产品降级，但基数调整到位，已无边际影响。其次是商务消费，中国人生性较腼腆，需要白酒推进感情和商务谈判，红酒优雅无法取代，且红酒价格不可凭外观辨认，高端白酒在商务宴饮场合有标志作用，具有大众共识的公允价值，代表主人对客人的重视程度。因此从文化本源和公允价值两方面，白酒在商务宴饮中不可替代。再次是大众消费，高端白酒走下神坛，性价比凸显，家庭聚饮和送礼需求骤升。

从目前白酒行业的新主线来看，国企改革、腰部爆发和预调酒值得期待。

中信证券表示，主线一是国企改革，食品饮料企业半数是国企，酒企新生，国企改革意义深远。洋河股份国企改革后9年销售收入翻了36倍，成为标杆;老白干酒有望复制经典，国企改革即将走到最后一步，业绩弹性大，区域拓展空间大;五粮液值得关注。主线二则是布局中端产品，抢滩腰部市场。贵州茅台推出“一曲三茅”，发力大众酱酒市场，2015年目标25亿元;五粮液2015年低度酒目标20亿元，特曲头曲目标翻番;洋河股份产品结构更多元，天之蓝和海之蓝覆盖腰部价位段。主线三是预调酒，渠道和营销能力为推广成功的主要考量，在跟进的白酒企业中看好洋河股份。

白酒行业年初至今涨幅为28.2%，严重落后大盘，成为低估值价值洼地，在牛市下半程震荡行情中将受关注。

市场关注度：★★★★

驱动周期：中短期

重点关注：白酒量价变化