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公司7月15日发布公告称：公司在上海举办了“永辉超市与富邑集团合作发布会”，对外宣布公司与富邑葡萄酒集团正式合作，公司将从富邑集团直接采购奔富、禾富等品牌葡萄酒，首批订单金额超6000万元人民币。

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开启全球供应链整合，规模采购实力显现

作为澳洲最大的葡萄酒生产商，富邑集团旗下拥有80多个葡萄酒品牌，其中奔富、禾富、贝灵哲等品牌在国内市场具有较高影响力。此次与富邑合作是公司引入牛奶国际后的首个大型国际合作项目，不仅将进一步丰富公司酒类品牌资源，同时也将积极推动酒类供应链改革，作为公司全球供应链整合的重要起点。未来依托于牛奶公司在全球采购及供应链方面的优势，公司有望对接更多垂直品类的全球优质品牌，将海外商品优势嫁接至国内市场，逐步打造全球化采购供应链。

公司此前以股权介入方式先后联手中百集团及联华超市，三家企业合计上千亿的销售规模，采购端议价优势显著，而此次百联集团、联华超市及中百集团均参与合作，也是几方强强联手的重要标志，规模采购实力开始显现。未来在这种合作模式下，将为公司加快全球资源布局提供强有力支撑。

57亿定增资金到位，进入跨越式发展新时期

公司上半年完成向牛奶有限公司定增项目，随着57亿定增资金到位，公司将从多个方面进入跨越式发展新时期:1)门店扩张有望提速，预计将从过去两年50家/年左右提高至60家/年以上;2)积极探索外延并购空间，在相继参股中百集团及联华超市后，公司战略版图进一步扩大，在当前行业持续低迷的阶段下，我们看好公司在外延并购方面的基础与潜力，有望继续做大做强;3)配套环节全面升级，在此次募集资金中，10亿左右将用于物流建设、信息化升级、中央厨房、供应链整合、电商及金融支付等方面，进一步完善顾客服务体系，前期永辉微店APP正式上线，标志着公司在生鲜O2O方面的探索步伐正在加快。

风险提示

终端零售环境持续低迷;门店扩张不达预期，费用增长过快;与牛奶国际合作效果显现缓慢。

近期股价大幅度回调，继续长期坚定看好，维持买入评级

受市场波动影响，公司近期股价有较大幅度回调，但我们依然长期坚定看好公司发展潜力:一方面，在零售环境整体低迷背景下，公司持续逆势扩张，开店节奏加快，市场份额持续提升，仍是行业内少数能保持收入及盈利双位数增长的上市公司，龙头风范尽显;另一方面，公司生鲜模式具备强大竞争优势，上海农改超项目稳步推进，中长期来看，全国范围内的农改超将是大势所趋，公司未来将持续获益。

公司是行业内稀缺的具备强大竞争优势和整合能力的企业，随着未来与牛奶国际合作深入以及57亿定增资金到位，借助农改超推进、O2O业务融合以及并购扩张机会，有望进一步扩大全国布局，持续提升市场份额，未来成长性可期。同时，近日国务院多次表态支持跨境电商发展，对于永辉这样具有海外商品优势的企业有望受益。我们预计公司15~17年净利润为10.28/12.88/15.81亿元，同比增长20.7%/25.3%/22.8%，EPS0.25/0.32/0.39元，维持买入评级。