要点

我们近日调研了安徽迎驾贡酒，交流公司近期经营情况，并对安徽省内白酒经销商进行了调研。迎驾贡酒主要核心员工实现持股、机制完善，省外市场布点广、发展稳健。安徽省内白酒市场将保持稳定发展，古井贡酒年份原浆在品牌宣传和渠道运作上具有显著优势。观点如下：

迎驾贡酒

激励机制到位，核心员工持股。公司核心员工192人通过集团公司间接持有公司股份，与公司利益一致，具备发展活力。

省内竞争理性，行业格局稳定。公司成功上市显著增加了资金实力。目前省内主要酒企均具较强实力，各方竞争态度比较理性，格局较稳定。

费用率稳定，使用效率提升。公司前几年在央视等媒体大量投放广告，行业进入调整期后持续收缩高举高打的广告营销，将费用投入到渠道下沉中、投放更加精准。预计未来销售费用率会保持平稳。

古井贡酒

省内市场稳固，省外市场发力。省内主要竞争对手口子窖和迎驾贡酒近期于主板上市，实力得到加强，但对当前安徽省竞争格局不会有太大变化，古井贡酒龙头位置依旧稳固。今年公司将发力河南市场，目前势头良好，将提供增长动力。

产品结构完善，支持增长。消费升级趋势下，年份原浆5年增速超过献礼版，年份原浆系列将持续受益于消费升级。中低端产品淡雅和新开发的红运系列产品，将支持公司渠道下沉至乡镇一级的扩展。

团队能力优秀，向心力强。公司当前管理层经验丰富、团结一致，销售队伍奖罚分明、激励到位。如能在国企改革上有所突破，将获得更多成长机遇。

建议

安徽省作为白酒消费大省，经过主要企业多年深耕，市场发展比较成熟，龙头企业上市后，对待竞争态度理性，预计未来格局稳定、增长稳健。迎驾贡酒员工持股，企业机制灵活;龙头企业古井贡酒省内地位巩固，重点发力河南市场，值得关注。