投资要点：7月第4周食品饮料指数上涨1.4%,跑赢大盘0.8pct。本周大盘在小幅上涨,沪深300指数上涨0.6%,食品饮料涨幅略大于沪深300,但跑输大部分行业。食品饮料子行业中其他酒类涨幅较大,为13.7%;白酒小幅下跌。

其他子行业,葡萄酒(5.1%)、食品综合(4.9%)、黄酒(4.5%)、肉制品(4.2%)、软饮料(3.8%)、啤酒(3.1%)、调味品(1.4%)、乳品(1.2%)。

本周观点:白酒最差时候已经过去,未来弹性来自于价格回升对经销商补贴减少(费用率下降)以及顺价使得渠道推力恢复(增加销量)。市场对白酒的成长性仍存疑虑,因此估值较低,我们建议在市场整体缺乏机会的时候,配臵有安全边际的白酒,期待旺季超预期的可能。首推五粮液:1)一批价在旺季有望延续回升势头,厂家对经销商补贴减少,业绩弹性大;2)国企改革短期有望落地,引入战投及员工持股后有望在并购和市场运作方面取得突破。其余白酒推荐基本面改善弹性大的泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒。大众品中谨慎推荐安琪酵母,基本面拐点已现,未来国内YE和海外酵母市场份额持续扩张,风险在于估值较高(30X16PE)以及糖蜜价格上涨。

维持行业“推荐”评级。行业长期推荐组合:五粮液\泸州老窖\百润股份\伊利股份\中炬高新。7月组合:五粮液,泸州老窖,南宁糖业,兰州黄河,本周平均上涨9.25%,跑赢行业7.53pct。

重点数据:1-6月,啤酒、红酒产量回落,同比下降6.2%、8.5%,白酒产量上涨3.5%,酱油产量上升6.5%。1-5月,啤酒行业利润总额大幅增长42.41%。大包奶粉进口量持续低迷,5月同比下降50.17%。截至7月15日主产省(区)生鲜乳平均价格3.41元/公斤,同比下降14.5%,在大幅回调后,近几周生鲜乳价格已趋于稳定。7月17日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为163.65元/公斤,同比上涨1.57%,环比上涨0.02%。7月17日猪肉价格25.98元/公斤,环比上涨7.44%;仔猪价格39.15元/公斤,环比上涨7.05%,生猪价格17.65元/公斤,环比上涨1.50%;17日猪粮比7.13,环比上涨1.86%。

下周重要事项提醒:股东大会：伊利股份、梅花生物、上海梅林；中报预计披露：古越龙山、燕塘乳业、洽洽食品、百润股份、老白干酒。