事件：

7月30日晚，百润股份(002568)公布2015年中报，2015年中期实现营业收入16.88亿元，同比增长278.43%;实现归属上市公司股东的净利润6.13亿元，同比增长329.50%。其中RIO鸡尾酒实现收入16.17亿元，同比增长342.80%。基本每股收益1.37元，同比增长328.13%。半年度分配预案为每10股派现金红利10元转增10股。

点评：

RIO 鸡尾酒业绩符合预期，2 季度净利率略有下滑。目前百润最大的亮点是RIO 鸡尾酒，2015 年一季度营业收入7.75 亿元，实现净利润3.02 亿元，净利率达到39%。二季度实现营业收入8.42 亿元，环比增长8.64%，净利率约34%，环比略有下滑。分析其原因，主要是二季度是鸡尾酒销售淡季，单店营收率有所降低。此外，公司为下半年重点推广餐饮渠道，在人员配置上提前布局，带来相应费用率提高。

看好下阶段餐饮渠道的重点开发。鸡尾酒即可当酒又可当饮料，可实现全渠道销售，目前RIO 主要销售小瓶装酒，在商超的KA 渠道实现。下阶段有望重点发展罐装酒，在餐饮渠道重点销售。根据啤酒行业的销售惯例，餐饮渠道销售一般占比6-7 成，餐饮渠道有望成为RIO 鸡尾酒的下一个重要增长点。我们预计今年RIO 约能实现收入35 亿元左右，未来2-3 年应能保持较好的增长速度。

维持公司“买入”评级。预测2015/16/17 年EPS 分别为2.93/4.05/5.43 元，对应2015/16/17 年PE38.17/27.60/20.59 倍，维持公司“买入”评级。

风险提示：市场拓展不达预期。