2015年上半年，伊力特公司实现营业收入8.07亿元，同增0.79%;归股净利润1.32亿元，同减10.00%，EPS为0.3元。二季度当季收入3.94亿，同比略增0.83%;净利润0.6亿，同增11.71%;单季EPS为0.14元。

简评：

疆内销售相对稳定，内地受中低端白酒市场竞争挤压明显。

由于消费习惯、品牌、口碑等因素，公司白酒销售以疆内为主，内地广告及渠道费用投入较少，份额不高，尤其在中低端白酒竞争异常激烈的当前，公司内地销售份额进一步萎缩。15年上半年，公司疆内收入6.02亿，同增8.08%，占比76.79%，比上年同期提升5.47个pct;疆外收入1.82亿，同降18.75%。

公司白酒毛利率较低，期间费用率进一步下降。

15年上半年公司白酒毛利率51.89%，同比下降1.22pct;整体毛利率49.98%，在白酒行业内属于较低水平。同时，由于公司销售依靠经销渠道，期间费用率也较低，上半年仅10.01%，同比下降1.36个pct。上半年公司的销售费用下降13.53%至0.63亿，管理费用下降2.13%至0.19亿，财务费用-0.01亿。

应对行业压力，公司存货周转速度加快。

为应对白酒行业低迷的压力，公司存货水平保持在较低水平，期末占流动资产的比重为35%，处于历史低位。同时，存货周转速度进一步加快。上半年存货周转速率为0.66，高于上年同期的0.63;存货周转天数273.64天，比上年同期下降13.53天。

盈利预测：鉴于白酒行业开始出现整体企稳复苏态势，加上销售旺季即将来临等因素，我们看好公司下半年的业绩表现，预计15-17年EPS分别为0.65、0.7和0.78，对应PE分别为17、15.8和14.1倍，目标价13元，增持评级。