事件:截止到8月底，白酒行业(申万食品)17家上市公司已经全部披露业绩，可谓几家欢乐几家愁。

我们认为行业上半年是白酒销售放量驱动收入增长5%，底部得到确认。此阶段分化成为白酒板块的主旋律，主要体现在公司的增速、涨跌的逻辑以及收入与利润相对变化幅度的分化。在公司增长方式迥异的大背景下我们看好的标的有:景气度向上的高端白酒标的贵州茅台、泸州老窖;国企改革概念股的老白干酒、五粮液、泸州老窖;凭借优秀渠道依旧可以风雨兼程的洋河股份、古井贡酒;建议重点关注水井坊。

行业放量增长5%，底部得到确认。白酒上市公司的2015半年报数据陆续亮相，总体来看，上半年白酒上市企公司业绩表现开始扭转2013年到2014年的颓势，行业整体回暖趋势得到三方面的确认。

(1)行业总体增速来看，其中2015年上半年白酒行业(A 股上市公司)实现收入591.8亿元，同比增长5.0%，净利润同比增长3.6%至175.91亿元，净利润率略有下滑;

(2)行业增量来看，通过测算我们认为2015年上半年白酒上市公司白酒销量增速大于5%，出现两位数增长的不乏有水井坊、老白干、贵州茅台、洋河股份、口子窖、酒鬼酒等，行业总体是实现放量增长，增长基础扎实;

(3)从各公司的环比增速来看，环比改善的企业有近十家，剩余的企业环比增速不明朗，持续恶化的企业不明显;由以上三点我们认为行业已见底回升。