核心观点

1、Q2继续复苏，白酒与非白酒分化明显。

2、白酒：次高端加速成长，板块迎来长线布局机会。1)板块Q2收入继续高增，增速环比Q1有所回落。

2)白酒的商业模式、盈利能力和消费需求没有发生根本变化，行业基本面稳健，长期趋势向好且没有大的系统性风险。

3)当前位置建议重点关注贵州茅台+区域次高端。

3、啤酒：成本上涨拖累利润，行业高端化趋势不改。

4、食品大众品：Q2业绩探底，关注需求恢复后布局机会。具体子板块来看：

1)调味品：行业面临暂时性压力，Q2大多公司业绩低预期。2)乳制品：Q2高基数下，收入表现平稳，竞争趋缓利润好于预期。

3)速冻食品：基数差异导致表现分化，利润短期承压。

4)软饮料：为数不多的弹性增长板块，但后续成本压力上升。5)休闲食品：中报普遍低于预期，静待下半年业绩转折。

6)卤制品：Q2同店稳健复苏，叠加开店提速，收入平稳恢复。

5、推荐个股：1)白酒：贵州茅台、今世缘、洋河股份、古井贡酒、迎驾贡酒、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、口子窖、舍得酒业等。2)大众品：百润股份、安琪酵母、伊利股份、安井食品、海天味业、重庆啤酒、洽洽食品等。

风险提示：新冠疫情持续时间和猛烈程度超预期;宏观经济波动导致消费升级速度受阻;国家行业政策变化;食品安全事件等。（原文标题：食品饮料行业中报综述：白酒平稳，调味品及疫情受益板块探底）