中银国际证券发表研报指，1-3季度收官，食品饮料上涨66.9%，跑赢沪深30040.2pct，其中白酒、调味品、乳品、啤酒、黄酒、肉制品、葡萄酒分别上涨96.6%、52.0%、24.0%、23.8%、15.6%、7.7%、6.2%。9月食品饮料下跌2.3%，跑输沪深300(0.39%)，其中肉制品上涨3.9%，表现相对较好，受茅台价格回落的影响，白酒下跌2.7%。

研报指，白酒中秋销售情况基本符合预期，茅台9月出货加快3季度业绩值得期待。受短期财富效应和企业主动控货行为的影响，3Q18业绩基数较低，预计白酒3季度业绩维持较快增速。19年7-8月烟酒类社零数据连续实现较快增长，也印证了该行的判断。重点看好有安全边际、未来业绩持续超预期概率高的优质企业，继续推荐山西汾酒、贵州茅台、顺鑫农业，关注低估值的迎驾贡酒、口子窖。

研报又指，啤酒行业销量7-8月连续下滑，3季度业绩可能面临一定压力。不过随着90后、00后成为消费升级主力军，可能推动产品升级提速，可持续关注。此外，该行判断2019-2020年乳业龙头竞争格局改善趋势不变，伊利股权激励方案获得股东会通过，业绩释放动力有望增强，继续看好伊利股份。

推荐组合：山西汾酒、贵州茅台、伊利股份。

风险提示：经济下滑对白酒行业的影响超预期;渠道库存超预期。