机构看市:“沪港通”下白酒股贵州茅台素质最佳

专注酒新闻业报道 佳酿网 11月28日

自沪港通开通以来,沪股通(北向资金)额度的使用量,明显较港股通(南向资金)额度为佳。参考港交所的数据,北向资金的买股名单中,除了金融和基建股外,还有一只录得较大成交的内需股,那就是贵州茅台。

贵州茅台的主要业务为贵州茅台酒系列产品的生产与销售;饮料、食品、包装材料的生产与销售;防伪技术开发;信息产业相关产品的研制、开发,是内地的较大型的白酒股之一,也是沪股通的合资格股份之一。除了贵州茅台外,在沪股通的名单中,酒业股还包括古越龙山、老白干酒、金枫酒业、沱牌舍得及山西汾酒。

在上述股份中,以贵州茅台的名气较高,也较为香港投资者熟悉。从行为财务学 (Behavioral Finance)的角度去看,投资者在作决定时,尤其在不熟悉的市场,通常都有本土倾向 (Home Bias)及熟悉倾向 (Familiarity Bias),这某程度上解释了香港投资者钟情贵州茅台的原因。有趣的是,类似情况亦出现在。港股通之上,较受南向资金欢迎的股份包括腾讯,中芯国际和凤凰卫视等,都是较为内地投资者熟识的名字。

然而,除了行为财务学的因素外,若从基本面去看,贵州茅台的质素着实较其他同业为佳。以股东回报率(ROE)去看,现时贵州茅台的ROE达33.8%,而其他内地同业的ROE都只有单位数,而且市值与与贵州茅台相差甚远。因此,沪股通投资者选择贵州茅台,着实不无道理。

事实上,香港上市公司亦有从事白酒业务的公司,例如银基集团(0886)及中国酿酒集团等,前者为五粮液及贵州茅台部分酒类的分销商,惟公司近年的经营状况平平,虽然近期发出盈喜,预期截至9月底止之中期业绩转亏为盈,主要由于经营性亏损大幅减少及应收帐款拨备部分拨回所致。至于中国酿酒集团,该公司由经营乙醇业务转型至酒类分销业务,惟新业务的经营情况暂未见起色。

从股价角度去看,银基集团及中国酿酒集团的股价,年初至今的的股价都大幅落后于贵洲茅台,无怪乎在投资者在有选择的情况下,都纷纷投向A股的怀抱了﹗况且,中国白酒行业乃在调整中,对大品牌如贵州茅台等,有望在行业整合中受惠,更利好日后的发展。(汇业证券)

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