中国酒业并购圈在11月12日推出的《谁动了中国白酒的奶酪》中经统计得出，今年业已公布的三季报中，16家以白酒为主业的上市公司前10大股东中，有QFII身影的有贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒、水井坊、山西汾酒共8家，占到白酒上市公司的一半。QFII扎堆的是贵州茅台和古井贡，并进一步增持。

但白酒股里也有分化，第三季度，合格境外机构投资者减持了名酒企业五粮液和泸州老窖，如图：

今年上半年，五粮液实现销售收入116亿元，同比下降幅度为25%。其净利润为40亿元，同比下滑幅度更大，达31%。半年报显示，五粮液的销货收现为68亿元，仅为去年上半年133亿元的一半!

财报显示，今年以来，五粮液的销售费用率一路攀升，从一季度末的7%到6月底的15%，再到三季度末的19.2%!大把的钱烧在产品推广。半年报显示，销售费用里，五粮液用于包括市场开发、形象宣传、打造的销售综合费增至16亿元，比去年上半年多花了6亿元!

应付票据增多。第三季报显示，年初五粮液的应付票据仅5200万元，到第三季度末高达2.1亿元。因经销商使用银行承兑汇票进货增多，五粮液的应收票据到9月底高达73亿元，比年初增长103%。应收账款也激增，从年初的7500万元增至9月底的1.3亿元，公司解释是非酒类产业的应收款增加所致。

和五粮液相比，泸州老窖应收和净利润的下滑幅度更严重。1-9月，该公司实现销售收入47.7亿元，同比下滑41%，离全年销售目标116亿元相差太远。同期，泸州老窖实现净利润12.47亿元，同比下滑54%。其中第三季度，泸州老窖业绩深度下滑，营业收入和净利润双双同比下滑60%以上。

经销商赊销酒额度放宽。1-9月，该公司的应收账款同比增加179%。受行业调整和公司销售产品的结构变动，泸州老窖高档酒毛利率下降。在泸州老窖今年半年销售业绩中，5.16亿元的高档酒销售收入仅占总盘子的10%左右。

三季报显示,老白干酒、今世缘、沱牌舍得、青青稞酒、伊力特、顺鑫农业、金种子和皇台酒业前十大股东之位，都未获QFII青睐。今年一季报报显示，合格境外机构投资者挪威中央银行持有老白干酒业156万股，持股占比1.12%，但今年6月底前，其已不在老白干酒业前十名股东之列。

相关政策：

《关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知》

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《合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者证券交易实施细则》。