事件：上周五公司公告显示，李秋喜、王敬民不再兼任汾酒集团下属上市子公司董事长、副董事长职务，现任股份公司副董事长、集团总经理谭忠豹被选举为第六届董事会董事长，汾酒集团副总经理、汾酒销售公司总经理刘卫华进入董事会。

评论：汾酒今年以来，从人事、营销、产品各方面推出系列举措，应对市场形势。我们认为，本次调整有助于公司更加集中资源和精力强化营销能力，这是公司基本面好转的制度基础。本次调整是公司今年以来调整措施的延续，步伐快于市场预期，且预计未来仍将持续。明年是公司改革关键窗口期，公司应抓住机遇，从顶层设计上推进国企改革。

1、今年来改革措施不断，本次调整是延续年初以来，公司在人事、营销、产品等各方面推出系列举措。人事方面，4月份公司原董秘刘卫华接任销售公司总经理;营销方面，在刘总经历跑市场摸情况后，提出事业部制改革，外聘营销总监和大区经理，10月份人员逐步到位，落实权限、薪酬与考核制度;产品方面，坚持“1+1+N”产品策略，在省外市场主推甲等老白汾酒，通过推广新品变相降低产品价格，顺应大众消费趋势。本次调整是今年以来公司改革系列措施的延续，是公司基本面转好的制度基础;

2、碾确领导分工，强化营销赘源本次的人员调整，一方面，解决了证监会提出的法人治理结构相对独立整改要求，另一方面，则是进一步明确集团与上市公司领导分工，强化上市公司营销工作的重要性，集中上市公司人财物资源推进营销改革;

3、未来改革仍将持续，期待国企改革从预期变为现实本届董事会到期日为201 6年5月，公司本次调整超出市场预期。我们认为这显示公司改革步伐快于市场预期。本次调整后，公司在中层销售人员工作安排、事业部改革深化、营销体系业绩考核等方面，仍有改善空间，预计公司未来改革仍将持续。但公司获得更大的增长弹性，仍需要从顶层设计上进行改革。从时间点上，山西省内政府调整较大，保守心态明显，但从行业发展阶段来看，明年仍是关键窗口期，公司应当抓住行业调整机遇，快速走出行业底部，重回往日辉煌;

4、建议长线布局，追求长线国企改革红利公司前三季度下滑明显，预计Q4降幅收窄，但仍将下降，基本面对应股价修复已经偏高。但目前国企改革是大势所趋，公司改革弹性也最大，若改革成功，200亿市值以下均是底部。我们建议长线资金提前布局，忽略短期股价波动，追求长线国企改革红利。