还有一点，茅台是中国的好酒，又是便宜的好酒。比方说今天晚上10个人吃饭，请红酒就2000元一瓶，一人一瓶都不够，得花2万多。但如果是茅台的话，10个人五瓶，就5000元，便宜多了。所以从商务招待来说，茅台是中国最好的东西。更重要的是随着中国老百姓的财富在大规模增长，茅台的需求就更多了。

“核心资产会强者恒强”

NBD：有人说，贵州茅台是烈性酒，中国的崛起需要的是更多的高科技公司强大起来，这个观点您作何理解?

但斌：美国的崛起不仅仅是亚马逊、苹果的崛起，还有麦当劳、肯德基这种公司的崛起，是全面的崛起。中国的崛起不光需要华为、阿里巴巴、腾讯这样的企业，还需要如白酒、榨菜、海天酱油这样的企业崛起。中国有品牌的东西有哪些，实际上就是茅台，中国领导人出国送的也是茅台。

我们2017年在A股有70%多的回报，海外基金2017年回报80%左右。我们一半买的是纯美股，如Facebook、亚马逊、苹果、微软、英伟达、特斯拉，还有中概股好未来、阿里巴巴、网易、微博等，过去几年中我们涨得最好的是好未来。中国人非常重视教育，培训行业里面有两个公司，好未来和新东方。从我们调研的情况来看，好未来比新东方更有优势，这种优势一旦建立是很难改变的，会越来越强。还有这几个公司所占的行业比例很低，还有很大的发展空间。我们2011年就开始投资好未来，差不多有10倍回报，到现在还是看好这个公司。

NBD：您对白马股和A股市场未来风格、走势怎么看?

但斌：很多人觉得2017年白马股涨多了，但我认为，他们是越涨越便宜。这些核心的东西涨了这么多，但你看格力现在是10倍PE，有泡沫吗?从全世界来看，它们还是很便宜的，所以2017年那种炒白马股蓝筹股不是价值投机，只是回归到正常的现象而已。事实上，2017年涨得好的，都是严肃投资，买这些的人就赚到钱了，未来也是这样的。

以我们在海外13年的经验看，在美国等市场，一般的专业机构投资者都是围绕1000亿美元市值以上的公司做。现在A股已经有了这种现象，很多股票的成交量每天在1000万元人民币以下，大资金进去容易出不来。未来的共同基金、养老基金还是会围绕核心资产在玩。2018年这种风格会加强，特别是A股加入MSCI之后，这个过程是个长期过程。你不买这种核心资产是很难跑赢市场的。

2018年核心资产会继续向好，这是长期持续的。这个时代，我认为下一个腾讯、茅台就是现在的腾讯、现在的茅台。各行各业也是集中在几个巨头手上，趋势只会更加加强，不会减弱。我们要把这个时代的变迁看懂，投资就是比谁看得远、看得准、敢重仓、能坚持。2017年的行情只是一个预演，2018年会更加强化。当然投机这些东西还会存在，但是不会再成为主流了。

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